짧은 지정학적 호재는 갈수록 악화되는 장기적인 펀더멘털을 덮고 있다고 Danish Ship Finance는 말했다.

이 보고서는 수요의 구조적 감소와 신조선 원가의 지속적인 높은 기업은 해운업이 향후 수십 년 동안 더 많은 장기 계약을 받고 더 많은 기관 자금을 이용하도록 강요할 것이라고 주장했다.

미래를 내다보면 지금부터 2050년까지의 해운수요와 선주리윤은 어떻게 변화될것인가?의견이 분분한 가운데 전망은 그리 낙관적이지 않은 것 같다.

그 중 하나의 미래 시나리오는 오늘날의 지정학적 불안은 향후 세계가 날로 다극화될 것임을 예고하고 있으며, 그에 따라 무역이 더욱 분열되고 항로 거리가 길어지고 효율이 낮아지지만 톤 마일 수요를 지탱하고 있으며, 서로 다른 선단 서비스가 다른 나라, 더 많은 관세와 제재, 지속적인 중단으로 인한 현물 가격 급등, 오래된 선박의 복무 시간이 길어지고 화석 연료 소모를 대폭 줄이고 해운에 대한 글로벌 탄소세를 부과하려는 노력을 가로막는 공감대가 부족하다는 것이다.

최근 발표 된 Danish Ship Finance 해운 시장 리뷰는 완전히 다른 시나리오를 요약합니다.

DSF는 지정학적 영향의 비효율성이 현재 높은 운임을 초래했지만, 이러한 비효율성은 일시적이며 결국 인구 구조와 탈탄소의 큰 추세에 의해 상쇄될 것이라고 주장한다: 인구 고령화로 인한 서비스 지출이 상품 지출보다 많고, 화석 연료 사용 감소로 인한 해운량의 구조적 감소, 더욱 지역화된 무역으로 인한 항행 거리와 배출 감소, 이 모든 것이 미래의 톤 마일 수요와 운임을 낮출 것이다.

따라서 DSF는 앞으로 수십 년 동안 선박이 결국 현물 사업에서 더 장기적인 용선 모델로 전환하는 것이 불가피할 것으로 보고 있다.투자자들은 더욱 기구화될 것이다.싸게 사고 비싸게 파는 선주가 줄어들 것이다.

지정학이 펀더멘털의'악화'를 덮고 있다

DSF의 보고서에 따르면 금세기 전 20년 동안 해운량은 전 세계 GDP와 함께 2000~2010년 GDP의 1.04배, 2010~2020년 GDP의 1.02배 증가했다.

2020~2023년에는 0.66배까지 낮아졌으며 올해는 0.75배에 이를 것으로 예상된다.DSF는 "2010년부터 2020년까지의 연동 관계가 현저히 약화했다"고 밝혔다.

그러나 최근 몇 년 동안 이 비율 관계가 운임에 미치는 영향은 전염병의 낮은 무역 효율에 의해 상쇄되었고, 그 후 지정학적 및 기타 방해에 의해 상쇄되었다.

"지정학적 긴장으로 항행 거리가 길어지면서 선단의 화물 적재 능력을 떨어뜨렸다.선단 이용률의 경우 수송 거리가 길어지는 것은 수송량 증가의 영향과 동일하지만, 시간이 지남에 따라 펀더멘털 요인의 구동이 없다면 장기적으로 존재하기 어렵다"고 말했다.

보고서에 따르면 2019~2023년 전 세계 상선 선단은 매년 평균 3.4% 성장한 반면 해운 무역량의 연평균 성장률은 0.6% 에 그쳤다.이 기간 비교적 긴 항해는 매년 선박 수요를 1% 증가시켰다.

클락슨 해운지수 (ClarkSea Index) 에 따르면 운임은 현재 2000년 이후 최고 구간인 반면 중고선 가격은 2004~2008년 해운업 호황기 이후 사상 최고점이다.

DSF는"높은 운임과 중고 가격 환경...중장기 전망을 불확실성에 휩싸이게 하는 잠재적 전환을 은폐했다"고 주장했다.

무역 교란은"현재 큰 추세에 의해 추진되는 그다지 뚜렷하지 않은 구조적 변화를 압도하고 있다"며"이러한 변화는 운송량과 gdp의 비율을 낮추고 잠재적인 해운 펀더멘털을 악화시키고 있다"고 말했다.

인구 통계와 탈탄소 대세

큰 흐름 중 하나는 인구 구조의 변화다.DSF는 "전 세계 소비자의 고령화가 전 세계 GDP를 헬스케어와 같은 서비스업으로 전환하고 있으며, 이는 뚜렷한 해운량을 발생시키지 않을 것"이라고 밝혔다.

또 다른 큰 추세는 탈탄소다.

탈탄소가 화석연료 생산과 미래 해운량에 어떻게 영향을 미칠지에 대해서는 여전히 논란이 있다.

석탄은 미국과 EU에서 퇴각하고 있지만 전 세계에서는 그렇지 않다.국제에너지기구 (IEA) 에 따르면 중국, 인도, 인도네시아의 수요에 힘입어 석탄 생산량은 2023년 사상 최고치를 기록했다.

현재 국제에너지기구 (IEA) 와 OPEC (Opec) 은 석유 수요에 대한 장기적인 예측에 큰 이견을 보이고 있다.현재 전 세계 석유 수요는 하루 1억 300만 배럴이다.최신 장기 전망에서 IEA는 2050년까지 석유 수요가 하루 9740만 배럴, 5480만 배럴 또는 2430만 배럴로 떨어질 수 있으며, 이 중 두 가지 가정 예측에서 수요는 모두 2030년에 정점을 찍을 것이라는 세 가지 전망을 제시했다.

이에 비해 Opec의 최신 장기 전망은 전 세계 수요가 계속 상승해 2045년에는 하루 1억1600만 배럴에 이를 것으로 전망했다.

DSF가 발표한 이 전망 보고서는 재생에너지로의 전환에 따라"해운업이 고도로 의존하는 화석연료 산업"이"도태"됨에 따라 전 세계 탈탄소 노력이 해상 화물 운송량을 줄일 것이며,"탄소를 위한 가격 책정"이후 전 세계 공급망이 재조정되고 생산이 소비로 접근할 것이라고 가정했다.

"많은 대형 해운 화물 유형은 세계 경제 성장에 따라 계속 성장할 것이지만, 화석 연료 (해운 무역량의 거의 40% 를 차지), 화학 물질, 철광석 (신흥 녹색 철강 산업의 맥락에서) 및 장거리 컨테이너를 운송하는 선박에 대한 수요는 1930 년대 어느 시점에 최고조에 달할 것으로 예상됩니다.

DSF는 "생산은 공급망의 탄력성을 높이는 동시에 배출을 줄이기 위해 이전할 수 있다"고 밝혔다. 보고서는 2050년까지 해운 교역량이'현지에서 생산하기 어려운 화물을 주로 운송하는 것'으로 축소될 것으로 전망했다.

보고서는 "생산시설 이전 추세가 가속화하면 주요 이동 수송량이 예기치 않게 증발할 수 있다"고 경고했다.

전반적으로 "수요 위축은 운임을 낮추고 변동성을 키울 수 있다. 선박 수송력 과잉과 낮은 운임의 시기가 더 자주 나타날 수 있다"고 말했다.

조선 난제

DSF가 구상한 시나리오는 전 세계 배출 감축에 대해 낙관적이다.그러나, 그것은 지속 가능한 연료를 사용하는 새로운 선박을 건조하는 데 도전을 제기했으며, 해운 산업이 배출 목표를 달성하려면 이러한 새로운 연료 선박이 있어야합니다.

DSF는 조선소 이용률이 중기적으로 하락할 것으로 예상되지만 조선소 가격/신조선 가격은?"고위를 유지할 것입니다."여분의 조선소 생산능력은"큰 디플레이션 압력이 발생하지 않을 수 있다"며"심지어 조선소 생산능력이 2040년까지 구조적으로 25% 감소해도 마찬가지"라고 말했다.

향후 수십 년 동안 새로운 선박의 가격이 높은 수준을 유지하고 운임이 인구 구조와 탈탄화로 인해 억제되고 지정학적 요인이 운임에 미치는 호재가 일시적이라고 가정하면 새로운 연료선에 투자하는 투자자들은"수입 디플레이션과 비용 상승의 환경"에 직면하게 될 것이다.

유조선과 건산화물선은 대부분의 원양 화물을 싣고 주로 부정기선을 기반으로 운영되며 보통 자산 거래에 집중하는 선주가 통제한다.이들 선박의 대부분은 즉시 운임 시장에서 활약하고 있다.

DSF 전망은 구조적인 운임과 운송 수요가 낮은 상황에서 해운업은 결국 선택의 여지가 없을 것이며, 새로운 연료선의 높은 비용에 적응하기 위해 장기 계약 모델로 전환할 수밖에 없을 것이라고 제시했다.

보고서는 "화주들이 장기 수주 협약을 약속할 용의가 있어야 지속가능한 선연의 공급이 늘어날 수 있다"고 지적했다.

이는 부정기 벌크 운송의 미래 비즈니스 모델이 액화 천연가스 운송과 더 유사하다는 것을 의미하며, 그 특징은 다년간의 계약이며, 투자자들은 자산 증식이 아니라 수익에 초점을 맞추고 있다.(LNG선은 일반적으로 높은 건조 비용을 지탱하기 위해 장기 계약이 필요합니다.)

DSF는 "장기 화물 운송 계약에 봉사하는 선단은 현금 흐름 수익을 통해 투자자들에게 가치를 창출하고, 현물 시장에 봉사하는 선박은 자산 저매고매를 통해 가치를 창출할 가능성이 크다"며 "전통 해운 투자자보다 투자 기간이 긴 기관 투자자는 장기 화물 운송 계약을 맺은 선박을 보유할 가능성이 크다"고 밝혔다.

이런 상황에서 더 높은 계약 커버리지는"잉여 선단을 더 많은 과잉 선박 수송력과 더 낮은 운임에 직면하게 할 수 있다"며"자산 차익은주로 노후하고 효율이 낮은 선박을 대상으로 하는 일종의 이기적인 활동이 될 수 있다"고 말했다.